यह एक आश्चर्यजनक विरोधाभास है कि सॉफ्टवेयर कोड की अल्पकालिक बदलती रेत पर बनी कंपनी अल्फाबेट ने अपने अधिकांश कर्मचारियों की सेवा के लिए डिज़ाइन किए गए वित्तीय उपकरण जारी करने का विकल्प चुना है। टेक दिग्गज का “सेंचुरी बांड” जारी करने का निर्णय – वह ऋण जो 22 वीं शताब्दी तक परिपक्व नहीं होगा – जबकि एक मजबूत बैलेंस शीट पर बैठे हुए, पहली नज़र में, वित्तीय सनकीपन का कार्य लगता है।
हालाँकि, बारीकी से निरीक्षण करने पर पूंजी संरचना अनुकूलन में एक परिष्कृत अभ्यास का पता चलता है, जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता हथियारों की दौड़ की अभूतपूर्व माँगों से प्रेरित है।
अल्फाबेट का तर्क वर्तमान पूंजी व्यय चक्र के स्पष्ट, आंखों में पानी लाने वाले पैमाने में निहित है। कंपनी ने इस वर्ष अकेले $185 बिलियन तक खर्च करने का अनुमान लगाया है – यह आंकड़ा केवल अमेज़ॅन के $200 बिलियन लक्ष्य के बराबर है – एआई युग की भौतिक रीढ़ के निर्माण की लागत एक मध्यम आकार के राष्ट्र की जीडीपी के समान होने लगी है।
जबकि अल्फाबेट के पास भारी नकदी का ढेर है, एआई चिप्स खरीदने और डेटा सेंटर बनाने के लिए इसे खर्च करना उल्टा लगता है। ऋण बाजारों का दोहन करके, कंपनी संभवतः रणनीतिक अधिग्रहण और स्टॉक बायबैक के लिए अपने “सूखे पाउडर” को संरक्षित कर रही है, अनिवार्य रूप से बांड बाजार को अपने एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण पर सब्सिडी देने की अनुमति दे रही है।
यह कि बाज़ार एक प्रौद्योगिकी फर्म को सौ वर्षों के लिए उधार देने को तैयार है, यह AI युग में अल्फाबेट के परिवर्तन का एक प्रमाण है – एक लड़खड़ाते बार्ड लॉन्च से लेकर AI टूल्स में लगभग अग्रणी होने तक। बांड की पेशकश की जोरदार मांग, जिसने कंपनी को 20 बिलियन डॉलर तक की बढ़ोतरी करने की इजाजत दी, निवेशकों को सुझाव देता है कि Google की खोज एकाधिकार को कर आधार के रूप में स्थायी स्थिरता के रूप में देखा जाए।
ब्रिटिश पाउंड और स्विस फ़्रैंक में ऋण जारी करने का कंपनी का कदम इस महत्वाकांक्षा को और रेखांकित करता है। यह एक पाठ्यपुस्तक “प्राकृतिक बचाव” है: स्थानीय मुद्राओं के साथ ऋण देनदारियों का मिलान करके जहां वे यूरोपीय डेटा केंद्रों के लिए कंक्रीट डाल रहे हैं, अल्फाबेट सबसे कम वैश्विक पैदावार के लिए खरीदारी करते हुए विदेशी मुद्रा की अस्थिरता से खुद को बचाता है।
लेकिन कॉर्पोरेट इतिहास उन कंपनियों को उजागर करता है जिन्होंने क्षणिक प्रभुत्व को शाश्वत प्रासंगिकता समझ लिया। इस पहलू में मोटोरोला और जेसीपीनी सावधान करने वाली कहानियाँ हैं। 1997 में, मोटोरोला मोबाइल टेलीफोनी का निर्विवाद राजा था जब उसने अपना स्वयं का सेंचुरी बांड जारी किया; दो दशक बाद, इसे बनाया गया और बेच दिया गया, यह स्मार्टफोन क्रांति का शिकार हो गया जिसकी उसने कल्पना भी नहीं की थी। जेसीपीनेई का दिवालियापन उसके 100-वर्षीय बांड के मात्र 23 वर्ष बाद हुआ।
अल्फाबेट के लिए जोखिम यह है कि आज के बड़े भाषा मॉडल के लिए आवश्यक सिलिकॉन-आधारित आर्किटेक्चर भविष्य में अप्रचलित हो सकते हैं – शायद क्वांटम या जैविक कंप्यूटिंग एआई विकास के अगले चरण का नेतृत्व करेगी – जिससे कंपनी के डेटा केंद्र 2050 तक उपयोग से बाहर हो जाएंगे।
यह समझने के लिए कि अल्फाबेट इस जोखिम को कैसे देखता है, अगले तीस वर्षों के “महत्वपूर्ण पथ” की भविष्यवाणी करते हुए, मोंटे कार्लो सिमुलेशन का उपयोग किया जा सकता है। “सॉवरेन टेक” परिदृश्य में – यकीनन परिणामों का शीर्ष चतुर्थक – एआई बिजली या इंटरनेट के बराबर उच्च-मार्जिन उपयोगिता में विकसित होता है। यहां, अल्फाबेट का 185 बिलियन डॉलर का वार्षिक दांव एक दुर्गम खाई पैदा करता है, और सेंचुरी बांड कॉर्पोरेट ऋण का “स्वर्ण मानक” बन जाता है, जो एआई-संचालित अर्थव्यवस्था के नकदी प्रवाह द्वारा सहजता से पूरा किया जाता है। इस दुनिया में, पूंजी की आज की लागत को दस दशकों तक सीमित रखना एक मास्टरस्ट्रोक जैसा लगता है।
हालाँकि, औसत परिणाम अधिक संभावनापूर्ण है: एक “उपयोगिता निचोड़।” इस परिदृश्य में, एआई का जादू एक व्यापारिक आवश्यकता में बदल जाता है। जैसे-जैसे हाइपरस्केलर्स कीमत पर एक-दूसरे पर हमला करते हैं, मार्जिन सिकुड़ता जाता है, और जबकि वर्णमाला विलायक बनी रहती है, यह एक उबाऊ, विनियमित उपयोगिता में बदल जाती है। बांड सुरक्षित रूप से कार्य करता है, लेकिन कंपनी के विस्फोटक विकास के दिन खत्म हो गए हैं।
अंत में, असली खतरा “अप्रचलन जाल” में है – संभावनाओं का निचला चतुर्थक जहां तकनीकी व्यवधान वर्तमान बुनियादी ढांचे को बेकार बना देता है। यहां, सेंचुरी बांड भारी छूट पर व्यापार करेगा क्योंकि निवेशकों को एहसास होगा कि उन्होंने गलत क्रांति को वित्तपोषित किया है।
सेंचुरी बांड ठीक इसी अनिश्चितता के खिलाफ बचाव का काम करता है। यदि एआई डेटा सेंटर का दांव सफल हो जाता है—बहुत संभव है कि निकट अवधि में—ऋण नगण्य होगा। यदि प्रौद्योगिकी स्थिर हो जाती है या बदल जाती है, तो बांड एक शताब्दी-लंबे रनवे के लिए स्थायी पूंजी आधार प्रदान करता है जिसे संभावित तरलता संकट के दौरान पुनर्वित्त की आवश्यकता नहीं होती है।
अल्फाबेट शर्त लगा रही है कि आज भविष्य बनाने के लिए पैसा सुरक्षित करके, वह यह सुनिश्चित करने के लिए पर्याप्त समय खरीद सकती है कि वह कल का मोटोरोला न बने।
प्रकाशित – 19 फरवरी, 2026 09:01 अपराह्न IST